一个已经进入完整市场的朋友。 9月5日，A-Share的强劲增长消除了最近几天的谈判中的情绪“雾”，给许多投资者带来了笑容。但是，相对而言，市场趋势继续增加，或者尽管很好，但它们提出了投资者的担忧。 Shenwan Hongyuan A-Share战略首席分析师Fu Jingtao最近分享了他随后的市场分析，预测和观点，名为“时间已经是综合兰格特市场的朋友”。他说，A-shares不怕逐渐休息，也不害怕降低向上市场的速度。随着时间的流逝，未来应该是一个更好的过程。下一波市场将会更好，具有更多的指数空间和更多的中心。您的投资逻辑是什么？记录市场观点过程（在第一人称中，有一个小摘要）。黄金文字ofu jingtao：1。这些天，随时进行交流，我显然告诉自己，我在这里谈论上升市场。 2。随着未来的进步，A股将有所改善。 2025年第四季度比第三季度要好，而2026年的指数中心可以达到更高的水平。 3。这个立场不惧怕市场逐渐休息，也不害怕向上市场放缓。随着时间的流逝，对于向上市场的未来将更加容易。 4。欺凌者和国民财富现在是乐观的期望，但股市背后仍然存在联系。向上市场和中央叙事部门的真正部门仍然必须期望催化剂。 5。人们经常说这个阶段是一个“水牛”市场，但认为历史上没有任何基本支持的上升市场。 6.随着时间的流逝，具有改进基础的行业继续增加，尤其是在与制造和制造有关的先进行业中。这个方向可能是t的核心基本因素他将来可能会向上市场。 7。明年的盈利能力应该增加五年。在此背后，加上供求的改善，以及更高的营业额和上升的盈利能力，这种情况在五年内都没有发生。 8。基于市场回合必须处于技术高繁荣来解释冲动市场的阶段。但是这个向上市场的深度并没有停止。将来，中国公司加入了全球工业连锁店，国家技术连锁店的中国公司可以具有更大的价格力量。 9。在这一市场中，除了提高估值和逐步的资本票外，行业趋势和随后 - 解决方案累积了，以及领导者可能在香港行动中可能采取的基本基础甚至更强大。 S股市场越好，越好。在这些日子里，在任何交换机会中，我显然告诉自己我是他重新谈论上升市场。在市场持续加速之前的阶段，我告诉他，一个更好的向上市场仍在领先，但这可能不是当时市场上最乐观的愿景。但是，在市场最近经历了短期调整之后，我们将讨论休息和补偿后向上市场的深度，以及此时随后发酵的空间。这是一个非常好且非常合适的框架。我们的核心是（行动）将来会更好。 2025年第四季度比第三季度要好，其LAT投资机会和市场利率中心可以比较他们可能会在2026年进一步发展。当我们讨论向上市场的深度时，中心点是我们是已经拥有完整市场的朋友。这种祈祷背后的非常重要的曲目是，随着时间的流逝，一方面，基本的改进线索继续增加。同时，资金积极分配的条件继续改善，以及进行性资本参与和居民存款的条件移动。当我们讨论这些行动时，我们通常会讨论胜利率，概率，基本概念，估值和资本的需求和供应。随着时间的流逝，获胜率将继续提高，概率将相应提高。因此，这个地方不怕逐渐休息，也不害怕向上市场放缓。随着时间的流逝，我应该进行改进和改善的过程，或者因为欺凌者变得更加容易。向上市场有三个必要的条件。让我总结一下。每个看涨市场都有三个必要的条件。第一个必要的条件是天生的乐观期望的命运。在9月3日通过军事游行之后，每个人都变得更安全，他们对未来经济发展的信心它的一般全球影响，这可能是未来向上市场的非常重要的主要线索。这一一轮乐观的期望被称为“中国战略机会时期”的故事。换句话说，中国系统在国外。中国国外制度的系统涉及提供经济，政治，军事，文化和金融的探险过程。输出目标是什么？我们的理解是改变中国制造业所取得的优势，转变为更大的盈利能力和更大的工业声音，以适合未来的竞争优势，未来。目前，每个人都在脑海中对向上市场的国家财产水平的乐观期望。但是，库存之间的映射差异是一个链接，在该链接中，Bloom市场或中央类似物的主轴上的扇区必须在长期趋势引起共鸣的方向上等待催化剂。考试PLE，相反的数量，发酵市场的最终水平，例如高级制造，内部价格力量，工业统治的方向，提高的一般盈利能力和发酵市场的最终水平等，可能是长期长期叙述的高弹性的特征。这是增量资金继续进入Thealcist市场的第二个条件，也是向上市场的重要条件。增加资金继续流向A股。增量背景主要讲两个结构。首先，中小型投资者将参与向上市场的A股市场。其次，中小型投资者股票行动的增加不能与公共资金的少量增加。然后，在历史上，在向上的市场中，出版物可能不是主要的边际价格基金，但是出版物报价与其W之间肯定有一个逐渐的游戏周期八个变化。第一个结构方面是开发一个指标，称为居民的沉积程度。在2022年，2023年和2024年进行了三年的深度调整后，该指标仍处于底部。现在，SO被称为居民的涌入已快速而低。在价格关系领域，这必须是短期的自由乐队现象。与股票市场极低的市场价值相比，大带的中心特征和大乐队的状态是居民的沉积物开始流动的白痴。因此，我们目前是我们目前的一点是，长期资本供应和需求移民仍处于低水平的地区。其次，今年春天，我说，新的公共资金排放量增加的条件之一是，只有在问题之前发布最大产品时，下一个出版物才会发布。在这一点上，我们正在谈论这个，但是T的净值他的2020年至2021年的最大最大数量仍然可以约为0.8。但是，在此调整回合中，最高净水平下降到0.97。这意味着，如果有另一个尖叫的脑电图，即使是一波小浪，新发行的公共资金的数量也可以逐渐驱动。此外，这种类型的开始必须是链接到++链接。将来，可能会有 + +债券过渡的过程以及向股票市场的额外过程。过渡过程，工业趋势的积极周期和增量基金的正循环实际上是在随后的截止日期中。因此，目前在国外的计算机动力和创新药物的繁荣达到了相对较高的灵活性。随着时间的流逝，一些相关的地址足以公开投资行业趋势，可能会带来更大的投资机会和更大的弹性。历史上没有牛市没有基地。第三个向上市场的要求是CA人们经常说，这个地方是一个布法罗和看涨市场，在某些重要结构中有积极的循环。我们认为，历史上没有牛市绝对没有基本的支持。虽然对整体经济的验证可能会很薄弱，但毫无疑问，在上升市场的基础上仍然存在着出色的结构性方面。同时，在一些更新支持的情况下，总经济并不是很糟糕。这是看涨市场所需的先前要求。我们在这一轮中的主要决定之一是，随着时间的流逝，具有改善基础的工业部门的方向不断增加，尤其是在中国制造和制造业相关的先进工业中。随着改善繁荣的线索继续增加和积累，它可能成为未来潜在上升市场的核心基地，后来它也可能是富裕的实体市场发展中的重要繁荣线索。明年，它将标志着五年来利润增长的第一个转折点。这一轮拐点沿供求模式的上升方向。 A共享公司盈利能力的核心逻辑是，供应方最初处于授权状态，而叛乱的数量提高了需求和供应模式的可见性和可持续性。当前的资本支出和正在建设的项目中，在中间流动的制造业中引用的公司是投资的早期阶段。它独特的特征是正在建设中的资本费用，该项目的记录最少。特别是对于建筑项目，最低水平在历史上大约为0，但这一次达到-15％。此外，第二和第一季度的报告的增长率一般为负面由于它们不受限制，因此不可能。在2026年中，我们可能会返回大约2-3，对应于固定资产的形成和最终容量形成的水平。等级。与三个数据进行比较。首先，历史最低点为6-7％。如果这次我们可以达到2-3，那将是中间电流制造和供应增长率的最低历史点。其次，与目前的水平相比，本季度的最新季度的供应增长率约为积分的11％，明年有一个数字。第三，通常可以预测，名义GDP（即增长率）的增长率将大于明年供应的增长率，以便随着利润更好的是，供应和需求模式会增加和改善。这种情况在五年内没有发生，因此明年应该是五年盈利期的上升点。明年，采取行动的选择将比TH容易E微水平。投资者感受到行业和公司所列出的什么？在此阶段，要约增长率约为10，实际上需求方面并不多。因此，完成供应授权的行业的增长率，即固定资产相对较低，资本支出用于预测固定资产际增长速度的行业方向，并且也落在底部。关于该行业的细分方面，目前五个行业有增长。等效于股票期权。尤其是如果您没有研究技能的详细提示，那么从要约方引用的公司的获胜率约为1/5。这次胜利绝对还不够。但是在-2026年中期，我们可以适应此一组预测指标的使用。在2026年第三季度，本质上，大多数贸易公司都将完成其授权。至少四个t他的五个行业处于清晰的供应状态。当时，人们在需求方面发酵了乐观的期望，具体取决于供应方面的增长率显着降低，并且条件变得良好。这是供求模式的内源性改进。从这一点开始，供求模式的改进局正在不断增加。另一件事是目前有一项反投资政策，预防投资的最大确定性是无法实现资本支出。在供应方面的改革的最后一轮中，上游循环产业的负资本支出的增长可能是自2014年中期以来，一直持续到2017年底，而负资本的一般支出。因此，这一轮抗内部体积的预期特征之一是，负增长的中间电流的制造验证周期固定的资本费用始于2014年中期，在接下来的三年中继续将圈子的底部拉开。从需求方的角度来看。我想提醒您，这两种观点都与外部需求有关。首先，似乎每个人现在都同意，中国的经济仍在进一步，外部需求有些弱，美国经济正在减少，欧洲经济并不显着。但是实际上，我们领导的时间是，中国的金融体系仍在分阶段刺激，并努力继续从事消费者和服务项目。同时，美国和欧洲有非常确定，清晰的财政时期，尤其是在美联储完成正常利率降低之后。在将来的阶段，美国政策的组合必须放松货币和财政政策。这种组合的可能影响是，美国经济可能不错2026年的一半，外国需求的一般稳定性相对较强。如果外部需求强劲，那么从2021年到现在，支持中国经济的最核心因素可能不会那么下降。其次，我们制定了与商业整合有关的指标，并且有一个非常相互的现象。中国与美国之间的商业融合实际上面临三个下降。有一个转折点。第一个转折点是2010年左右。这是2010年至2017年全球化的下降点。这是一个时期中国与美国之间的一般商业整合时期。 2017年和2018年是商业整合第一次减少。第二个节点不是流行病的影响，而是2021年至2022年的时期。我们的制造业非常倒转，与此同时，中国制造业的竞争力与CO相比有了显着提高。美国和欧洲的Mettikitions，导致两国商业融合的下降。但是历史之外还有另一个影响。随着中国与其他国家之间的商业融合是单方面的，因为中国经济的全球影响力，发达国家特别不佳的经济影响将大大增加。中国与其他国家之间的融合增加并不是全球化或特朗普1.0或2.0影响的转折点。它与中国的SO批量和水平也没有关系。因此，需求方面希望即使欧洲和美国在中国经济中的融合减少，其他国家的经济影响也会略有增长。因此，不能说中国与美国之间的出口增长和商业关系正在减少。其他国家没有改变，也很贫穷。在连续UPWA的过程中RD增长，这是中国经济的深度和抵抗，也是未来需求和结构变化方面的突出来源。系统地改善了2026年的收入。我们先前就供求的讨论以及上述关于证券交易所引用的公司的利润和绩效观点的讨论。将来，我们将在五年来首次标记前两个到达。这是五年来首次对国家的一般盈利能力（改善）。实际上，它应该在-2026年中期，并且具有很大的上升趋势。同时，今年2026年可以导致A股的一般增长率的第一个两位数的系统正增长。自2021年以来，这一事件再也没有发生。然后，在这种情况下，2026年的基本观点具有重要的基本验证，并且有更多的经济方向来支持它。市场将讨论公关的结构根据高科技的繁荣，每个部门的渗透率。这并不孤单。当前的市场回合必须是INA阶段，高技术繁荣将解释冲动市场。所有具有繁荣，广泛逻辑，一般评估和盈利能力的明确迹象的部门，包括全球计算机能源行业和创新药物的链条，仍在正确的范围内。但是，这个向上市场的深度或冲动积累的深度将不允许向上市场停在这里。由于这些部门通常是深层的，因此参与全球工业连锁店的中国公司将导致绩效的高增长造成繁荣。除了这些工业连锁店外，还有几个国家技术连锁店，包括中国公司。它的表现仍然很弱，没有特别明显的繁荣迹象。随着时间的流逝，其经济验证逐渐增加。这可能是一个过程这是传统上向上市场的逻辑的情绪低落。未来的上升弹性和可能的​​投资收益率的潜在空间将得到更高的证据。如果在这些方向上未观察到经济验证，则必须随着时间的推移评估这种可能性。等待需要多长时间？我们分享两个主要历史市场的经验。首先是要约方的改革政策。这类似于这种反内部循环循环。政策设计期间和有效性验证有效性之间的延迟约为1-3个季度。如果要约侧的逻辑易于实施，并且易于实现策略，则可以在房间中实现。您可以参考的第二个历史经验是，技术行业开始后的趋势。窗户时期的每3-4个房间，都有一轮新的技术梅拉多，直到达到极端位置。同时，EACH最近解释的市场持续大约三到四个季度。因此，自2010年中期以来，相对完整的技术市场的平均发酵是每年进行的。例如，国外的计算机电源和国外的AI在2013年中期相似，但是国家AI仍然可以处于2013年之前的最短时间窗口，因此有市场发展的空间。随着时间的流逝，需要等待催化剂的下一阶段之间的四分之三。因此，在2026年下半年，新技术催化剂，新的基本流通改进和报价的催化剂绝对是市场在等待下一阶段的可能性。我们的核心判断是，下一浪的市场条件将有所改善，指数中将有更多的ISPACIO，并且该中心可能会增加。香港的高股息和存在值得关注和讨论，并提出了另外两个指示。第一个地址是一个高股息。在上升市场中很难产生过多的收益，但是绝对范围的收率范围仍然相对较大。在这一市场发展回合中，其重要的改革轨道称为公司治理和股东的更好行动。主要的增量资金是将长期资金进入市场，公共资金中被动资金的加速发展以及在快速发展和进步窗口中与私人和公共资金相关的产品的开发。这些边际资金与主要改革政策的基础相对较强。因此，当这个向上的市场在其顶峰中真正解释时，就会重新评估指数，指数水平的增加以打开整个上升空间，我们仍然认为，高股息的绝对回报空间相对较大。第二个是香港股票市场，每个人以前都以前都认为它很好，但是现在看来预计会冷静下来。当香港的股票是唯一的股票时，似乎每个人都不了解投资的主要起点。现在回顾，香港的行动是行业市场上的重要趋势和竞争，朝着道路方向相对集中的领导者。在AI应用程序主导的阶段，香港的行动包括主要的互联网公司。在创新药物和新消费占主导地位的阶段，绝对和相对重要的领导者也存在于香港的存在中。当这些部门的基础达到偶然，调整和逐渐减少的阶段时，香港股票的价格也直接反映了这一过程。因此，除了改进和逐步的资本票外，这一市场还可能是行业和卡车管理趋势累积的阶段。领导者可以在香港的存在中。这是一个促销的市场TES对繁荣的曲目进行了详细的投资，这为积极而繁荣的分配提供了利润。在这个市场中，香港的股票在上升市场的顶峰中不低于A股。可能有一些特征。它也可能比某个轨道方向上的点更好。因此，我可以说，香港的行动可能是这个向上市场的非常重要的市场。此主要功能与2013年至2015年的Chinext相似。最终，它可能朝着更大的弹性，更高的市场价值重估和更大的空间开放的方向。在此阶段，A股市场正在凝结更向上市场的乐观期望，但是对香港股票市场基础的反应是相对客观的。当前的时间窗口也是香港库存增加其他作业的时间范围。最后，让我们总结一下祈祷。当前的上升市场仍处于早期阶段S，但在早期阶段有近4,000分。您可以想象将来上升的弹性和空间。在真正的看涨市场中，除了一般框架分配框架和风险多样化框架外，还可以在上升市场的早期阶段获得大型职位和筹码，这是一个更好的选择或更基本的建议，可保护上升市场的收益率。警告风险和责任的责任：市场是风险的，因此在投资时要小心。本文不构成个人投资建议，也不考虑特殊的投资目标，财务状况或个人用户的需求。用户应考虑本文中的意见，意见和结论是否符合特定情况。根据这是您自己的责任。 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